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购买这家高品质公司的浸品,奥什科什公司

作者:路虎携   发布时间:2019-09-13 07:55   浏览:

在这个市场上很难找到被低估的,高质量的公司。由于某种原因,大多数廉价公司都很便宜,大多数高质量的公司都有高价估值。
 
在市场对其盈利预测的负面预测过度反应导致股价下跌超过10%后,我最近将该股评级调升至极具吸引力。投资者担心明年盈利可能会下滑,而忽略了该公司的长期趋势是积极的,估值已经使价格永久性下滑。奥什科什公司(OSK)是本周的长期理念。 
 
利润增长势头强劲
 
奥什科什为众多政府和工业客户生产特种车辆,在以下四个关键领域开展业务:
 
通道设备: 包括高空作业平台,升降机和伸缩臂叉装车,用于建筑,制造和家居装修中心
防御:  包括美国军方的战术轮式车辆,以及对外国军队的少量销售
消防和紧急情况:  包括在机场使用的消防车和应急响应车辆
商业:  包括混凝土搅拌机和垃圾收集车
 
当包括2019年的前三个季度(OSK的财政年度在9月30日结束)时,该公司的基本面仍然稳固。然而, 当首席执行官威尔逊琼斯说,公司在8月1日的第三季度财报电话会议上吓坏了投资者  :
 
“我们相信北美和欧洲的接入设备市场可能在2020年适度下降,预计2021年的替代需求将增加。”
 
这些评论股价下跌超过10%,尽管OSK击败了顶线和底线,并上调了2019年全年的指引。  由于收益电话会议后的宏观担忧,KeyBanc将股票评级从增持下调至行业权重。
 
虽然2020年需求的潜在下降是一个真正的问题,但我认为市场低估了OSK的多元化业务,卓越的领导力和长期的增长潜力。这些因素应该有助于OSK抵御2020年的任何周期性衰退,并为股东提供长期价值。
 
多元化业务提供增长机会
 
虽然接入设备是OSK最大的部门,但它的收入不到收入的50%,如图2所示。即使接入设备在2020年挣扎,其他部门也有很大的上行潜力来抵消这种下降。
 
对接入设备周期性逆风的关注掩盖了其他板块的看涨消息。例如,国会和特朗普总统最近同意达成一项  为期两年的预算协议  ,这将使国防开支增加3%。这笔交易避免了潜在的自动支出减少,并使国防部门的近期未来更加清晰。
 
此外,由于美国需求增加以及国际机会扩大,消防和应急部门的增长机会强劲。由于公司向中国运送消防车和向埃及运送机场救援车,最近一个季度的国际销售额同比翻了一番。与外国政府和市政当局打交道的行政挑战使得消防和应急部门难以在国际上获得牵引力,即使现在国际销售仅占分部收入的9%。然而,最近的增长和新的交付表明,有更多机会在地理上扩展业务。
 
这些其他业务线 - 占收入的50%以上 - 有可能抵消接入设备的短期下降,并为奥什科什提供长期增长。
 
产品多元化和创新提供竞争优势
 
豪士科的多元化业务也使其能够为客户提供比许多竞争对手更全面的产品解决方案,从而为其提供竞争优势。例如,市政府选择奥什科什和较小的竞争对手为其消防部门供应卡车可能会考虑到奥什科什还可以为该市机场提供紧急车辆的事实。建筑公司可能更喜欢奥什科什,因为它能够提供高空作业平台和混凝土搅拌机。
 
除产品多样化外,该公司还通过产品创新寻求与竞争对手的差异化。近年来,奥什科什提供创新的新产品,如天然气动力混凝土搅拌机和垃圾车,混合动力和电池供电的动臂升降机,以及用于新闻车辆的电池供电通信系统。
 
这些创新赢得奥什科什指定的4 个  最可持续的工业公司,以及17 个  最可持续发展的企业整体在  巴伦100家最具可持续发展的美国企业  排名。
 
豪士科能够提供各种产品,并通过能源效率和其他独特功能使其产品与众不同,使其在行业中具有竞争优势。
 
卓越的公司治理导致价值创造
 
奥什科什近年来的增长并非以谨慎的资本管理为代价,正如我们经常看到的其他许多快速增长的公司。相反,奥什科什的公司治理确保高管们专注于创造持久的股东价值。
 
自2000年以来,ROIC一直是公司长期激励计划的一部分。最近,公司通过增加Days Net Working Capital  作为年度奖金的绩效目标,进一步加强了对资本效率的关注  。首席执行官和首席财务官的奖金基于整个公司的业绩,而分部负责人则根据其特定的分部业绩获得奖金。
 
如图3所示,这种对资本效率的关注有助于豪士科在投资资本周转率或收入/平均投资资本方面明显优于同行。加权平均资本回报率在其代理声明中列出的公司同业   从1.3降至1.1过去五年。与此同时,奥什科什的资本回报率从1.5上升到1.6。